[本站 行業] 全球汽車帶頭大哥豐田,一年累死累活賣了1000多萬輛車,結果一看市值,居然連特斯拉的零頭都不到?
咱們先看數據:2025年,豐田狂賣了1132萬輛車,而特斯拉呢?只賣了164萬輛。簡單換算一下,豐田每賣出去100輛車,特斯拉那邊只能賣出去15輛。

但你再看一眼市值,豐田瞬間就“不香”了。豐田市值折合美元大約3594億,而特斯拉是多少?1.58萬億美元!豐田的市值,居然只有特斯拉的24%。相當于什么?相當于1個特斯拉等于4個豐田!

今天,咱們來拆解特斯拉的“市值玄學”,看看這1.58萬億背后,究竟是馬斯克的大餅畫得太圓,還是特斯拉真有咱們看不懂的“黑科技”?
汽車業務全線下滑
首先,我們要戳破一個幻象:如果你只把特斯拉當成一家賣車的公司,那它絕對不值這個錢。
雖然汽車銷售及服務目前還是大頭,占比87%,但這塊業務現在確實太“拉胯”了。

外有新能源市場卷成紅海,內有美國本土補貼退坡,特斯拉的交付量已經連續兩年下滑。

更要命的是,車不僅賣得少了,還越賣越不賺錢。特斯拉的汽車毛利率從2023年的19.45%,一路滑到了2025年的17.78%。

特斯拉汽車的交付量、毛利率都在下跌。按理說,這劇本走向應該是“股價腰斬”才對,怎么特斯拉還能維持1.58萬億的霸主地位呢?
FSD和Robotaxi才是王者
大摩把特斯拉拆成了五塊:汽車、儲能,以及未來的“三張王牌”——全自動駕駛FSD、無人出租車Robotaxi和人形機器人Optimus。

大家猜猜誰最值錢? 不是車,也不是儲能。 是FSD估值占比最高,達到34%,價值145美元; Robotaxi緊隨其后,占比29%,價值125美元; 就連還在實驗室里走兩步的人形機器人,估值都比現在的汽車業務要高,占比達到14%。

而咱們剛剛吐槽半天的“賣車業務”,在華爾街眼里,只占特斯拉總價值的13%,和比亞迪的估值邏輯差不多。
發現了嗎?華爾街買的就不是特斯拉的車,他們買的是馬斯克畫的“AI版圖”。
FSD:從硬件到軟件的轉型利器
大摩說FSD是“皇冠上的明珠”,為什么呢?
因為賺錢的邏輯變了。以前賣車是一錘子買賣,但特斯拉卻靠FSD“收租子”。
摩根士丹利預測,到2030年,全球將有40%的特斯拉車主訂閱FSD。到2024年,這個占比會進一步提升到85%。

這不僅僅是每個月99美元的軟件費,還包括充電、維修、娛樂內容等一整套“網絡服務”。算下來,一個用戶一個月能貢獻240美元。

而且啊,軟件服務的邊際成本很低。這部分業務的毛利率,未來能達到驚人的70%!
到2040年,軟件服務年收入是630億美元。這就好比,以前特斯拉是賣硬件,以后特斯拉就是類似蘋果公司,靠軟件和服務賺錢。
Robotaxi:車化身生產工具
當然,FSD不僅僅能給車主用,它還是下一張王牌——Robotaxi的基石。
特斯拉想干嘛?它想取代滴滴和Uber。
目前Robotaxi賽道很擁擠,Waymo、mobileye、蘿卜快跑都在做。但特斯拉是唯一一個“頭鐵”的——堅持純視覺方案,不用激光雷達。

為什么要這么干?為了省錢。 去年特斯拉Robotaxi每英里成本是0.81美元,預計2028年能降到0.59美元。這個成本,遠低于Waymo。我自己折算了下,0.59美元每英里的成本,大概是每公里2.5人民幣。你覺得這個成本高嗎?
因為沒有激光雷達,監管機構對特斯拉的審核,也是非常嚴格。 你只靠攝像頭,遇到極端天氣怎么辦?AI出現幻覺怎么辦? 這也是為什么在所有的無人駕駛公司里,特斯拉為什么備受矚目的原因,因為它一旦成功,就能通過低價去快速搶占市場。
大摩認為,到2040年,特斯拉的車隊規模將達到500萬輛。
Optimus:萬億市值的終極賭注
最后,咱們聊聊那個占比14%的“大餅”——Optimus人形機器人。
大摩認為,人形機器人一旦技術成熟,落地速度會非常快。預計到2040年,全球商用機器人的規模能達到1.3億臺,家用機器人將能達到670萬。
這是什么概念?相當于到時候滿大街都是“擎天柱”,你能想象那個場景嗎?
那憑什么馬斯克能干成這事兒? 因為他手里有“三件法寶”:AI大腦、能源、還有制造能力。 在大摩的計算器里,這塊業務未來的估值能飆到120美元,比現在那苦哈哈的賣車業務值錢多了!
但考慮到定價、運營和規模的不確定性,最終大摩打了五折,給出60美元的價格。
為啥?因為落地太難了! 現在的Optimus,腦子雖然夠聰明,但身子骨太笨拙。 想進廠打螺絲? 手能不能像人手一樣穿針引線? 關節執行器能不能干24小時不發熱、不磨損? 最要命的是,成本能壓到2萬美元以內嗎?
所以,這塊業務現在還是“薛定諤的貓”。
未來預期
講到這,大家應該明白了。 現在的特斯拉,表面上是一家造車廠,實際上是一家處于“幼年期”的AI機器人公司。 這1.58萬億的市值,其實是華爾街預支給馬斯克的一張“信任票”。
可以看到,特斯拉的股價的估值,已經把FSD、Robotaxi和人形機器人的未來市場,都考慮進去了。
不知道你有沒有這種感覺,不管是投行,還是馬斯克,對未來的發展是非常樂觀的,如果未來一旦發展不及預期,股價也會有大幅震蕩。
比如,FSD的監管審核,會不會卡殼?萬一有幾個極端案例,會不會影響未來落地?如果人形機器人的技術瓶頸突破不了,那現在的市值會不會就是個泡沫呢?
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